미국 국채 수익률 곡선 변화가 말해주는 경기 침체 가능성

미국 경제, 새로운 경기 침체 경고가 다가오나?

미국 국채 수익률 곡선은 반전의 정점에 있습니다. (원문사진, 출처: 게티 이미지스)

 

 

미국 채권 시장이 경기 침체 가능성을 보여주고 있습니다. 투자자들이 8월 실업률 보고서를 기다리는 가운데, 중요한 지표인 국채 수익률 곡선이 2022년 이후 처음으로 정상 상태에 가까워지고 있습니다.

 

다우존스 시장 데이터에 따르면, 2년 만기 국채 수익률이 10년 만기 수익률보다 544일 연속 높았습니다. 이는 사상 최장 기록입니다.

 

이러한 수익률 곡선 역전 현상은 역사적으로 미국 경기 침체에 선행하는 경향이 있습니다. 그러나 마켓워치(MarketWatch)의 조셉 아디놀피(Joseph Adinolfi)가 지난달 지적했듯이, 수익률 곡선이 역전 후 다시 플러스의 영역으로 돌아올 때 경제적 문제와 주식 시장의 잠재적 불안정을 나타낼 수 있습니다.

 

원문 관련 자료 1: 수요일 2년 만기 국채 수익률이 10년 만기 수익률 아래로 내려갈 조짐을 보이고 있습니다. 이는 2022년 이후 처음 있는 일입니다. (출처: 연준)

 

 

수요일에 10년 만기와 2년 만기 국채 수익률이 잠시 같은 수준인 3.78%에서 거래되었습니다. 이는 팩트셋(FactSet)의 보고에 따른 것입니다. 수익률 곡선이 "정상화"되려면 10년 만기 수익률이 2년 만기 수익률보다 높아져야 합니다.

 

다우존스 시장 데이터에 따르면, 수익률 곡선이 마지막으로 플러스를 기록한 것은 2022년 7월 1일이었습니다. 이 데이터는 1977년 이후 매일 오후 3시(동부 시간)의 종가를 기준으로 합니다.

 

비슷한 수익률 곡선 변화가 2019년 10월에도 있었습니다. 이는 코로나19 위기와 그로 인한 짧은 경기 침체 직전이었습니다. 당시에도 투자자들이 이러한 변화에 주목했습니다.

 

 

경기 침체를 피할 수 있을까?

경제 성장이 느려지고 있지만, 경기 침체를 피할 수 있다는 희망적인 신호들이 있습니다. 하지만 전문가들은 아직 조심스러운 태도를 보이고 있습니다.

 

자니 몽고메리 스콧(Janney Montgomery Scott)의 가이 르바스(Guy LeBas)는 가까운 시일 내에 경기 침체가 일어날 조짐은 없다고 보고 있지만, 시장이 기대하는 10번의 금리 인하는 과거 패턴에 비해 과도하다고 지적했습니다.

 

장기간 낮은 금리로 인해 일반적인 경기 침체 신호가 달라질 수 있습니다. 과거를 보면, 국채 수익률 곡선이 정상으로 돌아온 후 주식 시장의 성과는 혼조를 보였습니다. 보통 50일 동안 정상 수익률 곡선이 유지된 후, S&P 500 지수는 3개월 동안 평균 2.6% 올랐습니다.

 

원문 관련 자료 2: 수익률 곡선이 양의 영역으로 돌아온 후, 주식 시장의 혼조된 성과를 보여준 과거의 그래프 (출처: 다우존스 마켓 데이터)

 

 

하지만 2000년에 수익률 곡선이 정상화된 후 3개월 동안 주식 시장은 11% 하락했고, 1년 후에는 12.9% 하락했습니다. 다우존스 시장 데이터에 따르면, 이는 수익률 곡선의 변화에 따라 주식 시장의 반응이 매우 다양할 수 있음을 보여줍니다.

 

르바스는 9월 주식 시장이 불안정하게 시작된 상황에서, 이번 주 금요일에 발표될 월간 고용 보고서를 통해 경제 상황을 평가할 계획이라고 말했습니다.

 

그는 또한 화요일과 수요일에 있었던 대규모 기업 채권 발행이 주식 시장에서 투자금을 빼가고 있을 가능성도 언급했습니다.

 

S&P 500 지수, 다우존스 산업평균지수(DJIA), 나스닥 종합지수는 모두 수요일 오후에 하락했습니다.

 

• 발행: 미국 동부 표준시, 2024년 9월 4일, 오후 3시 37분
• 출처: 마켓워치
• 원제: A new recession warning is about to flash as investors await August unemployment report